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　　天风证券发布询查讲授称，保管信达生物（01801）“买入”评级，探求到公司已上市家具捏续放量，多条研发管线行将参预家具得益期，将2024和2025年的收入预期鉴识从72.25、91.93亿元上调至79.70、102.35亿元，瞻望2026年收入将达到131.43亿元。同期，将公司2024、2025年的净利润从-7.66、-1.70亿元调理至-7.56、0.89亿元，瞻望2026年的净利润为10.03亿元。2024H1公司总收入为39.5亿元，同比增长46.3%；家具收入38.1亿元，同比增长55.1%。

　　天风证券主要不雅点如下：

　　家具收入大幅增长，销售收尾显耀莳植

　　公司家具通顺多个季度同比高速增长。2023Q4-2024Q2家具收入较同期增长超65%、超60%和约50%。同期，公司销售范畴化效应体现，多项用度率下落。2024H1，毛利率为84.1%，莳植1.8pct，销售及阛阓奉行用度率48.6%，下落5.9pct，解决用度率5.2%，下落4.9pct。

　　公司多鸿沟有冲破，管线梯队合理，有望捏续终了

　　公司在减重、肿瘤（ADC、下一代IO）、自免和眼科等均有较大冲破。

　　减重鸿沟，玛仕度肽有望成为首个国产减重GLP-1双靶点新药。2024年2月，玛仕度肽首个减重适合症新药上市央求获CDE厚爱受理，瞻望有望于2025年H1获批上市；2024年8月第二项新药上市央求（NDA），用于成东谈主2型糖尿病患者（T2D）的血糖戒指，也赢得CDE受理。GLORY-2（9mg，痴肥）于2023年第四季度驱动，正在进行中。

　　肿瘤鸿沟，IBI343 （CLDN18.2 ADC）和IBI363

　　（PD-1/IL-2α-bias）在本年的学术会议上鉴识公布了多项适合症的早期数据，均发扬亮眼。此外，IBI343（CLDN18.2

　　ADC）将于2024年至2025年早期驱动GCIII期临床，2024年公布PDACPOC更新数据；IBI363

　　（PD-1/IL-2α-bias）将于2024年至2025年早期驱动临床，并于近期的WCLC公布NSCLC 3mg更多东谈主数的数据等。

　　自免鸿沟，具备季度给药阻隔上风的匹康奇拜单抗（IL-23p19）瞻望于2024年下半年递交上市央求，用于调理银屑病患者。匹康奇拜单抗有望成为首款领有自主学问产权的国产靶向IL-23p19的抗体药物。

　　眼科鸿沟，IBI311 （IGF-1R）上市央求审评中，IBI302（（VEGF/C） 8mg的III期临床进行中。

　　风险请示：研发失败风险，研发进展不足预期风险，销售竞争步地加重风险。

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牵累裁剪：史丽君